หรือฟองสบู่ AI จีนกำลังแตก? ส่องเหตุผลที่หุ้น AI จีนร่วงหนัก ทั้งที่อุตสาหกรรมยังมีอนาคต

การพัฒนา AI กำลังเป็นหนึ่งในการแข่งขันระหว่างจีนกับสหรัฐฯ ทั้งในด้านเทคโนโลยีและเศรษฐกิจ จีนจึงเร่งส่งเสริมอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง ตั้งแต่เซมิคอนดักเตอร์และระบบประมวลผล ไปจนถึงหุ่นยนต์ เพื่อยกระดับขีดความสามารถของประเทศและลดการพึ่งพาเทคโนโลยีจากต่างชาติ ทำให้นักลงทุนก็มองว่าอุตสาหกรรมเหล่านี้มีศักยภาพที่จะเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะยาวได้

แต่การที่อุตสาหกรรมมีแนวโน้มเติบโต ก็ไม่ได้หมายความว่าทุกบริษัทจะทำกำไรได้ตามที่ตลาดคาดหวัง เช่นเดียวกับราคาหุ้นที่ไม่ได้ปรับตัวสูงขึ้นตามความก้าวหน้าของเทคโนโลยีเสมอไป เพราะมูลค่าของบริษัทในตลาดหุ้นยังขึ้นอยู่กับผลประกอบการ ความสามารถในการแข่งขัน และความคุ้มค่าของราคาที่นักลงทุนยอมจ่ายด้วย

สถานการณ์ในตลาดหุ้นจีนแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างสองสิ่งนี้อย่างชัดเจน หลังดัชนี STAR 50 ที่ประกอบด้วยบริษัทเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ชั้นนำของจีน ปรับตัวลดลงราว 40% ภายในเวลาไม่ถึง 4 เดือน ทำให้มูลค่าตลาดหายไปกว่า 480,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ดัชนี CSI 300 ซึ่งติดตามหุ้นขนาดใหญ่ของจีน ก็ปรับตัวลดลงราว 20% จากระดับสูงสุดในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา

ทำให้เกิดคำถามว่า การลงทุนใน AI ของจีนจะสร้างรายได้และกำไรได้จริงมากแค่ไหน หรือราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นก่อนหน้านี้เป็นผลจากความคาดหวังของนักลงทุนที่อาจสูงเกินกว่าผลประกอบการที่บริษัททำได้ในปัจจุบัน

กระแส AI ดันราคาหุ้นพุ่งเร็วกว่าการเติบโตของธุรกิจจริง

ราคาหุ้น AI ที่ปรับตัวสูงขึ้น ส่วนหนึ่งมาจากความคาดหวังว่าบริษัทในอุตสาหกรรมนี้จะได้รับประโยชน์จากนโยบายสนับสนุนของรัฐบาล และความต้องการเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้น แต่หากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นเร็วกว่ารายได้และกำไรที่บริษัททำได้จริง มูลค่าหุ้นก็อาจสูงเกินพื้นฐานทางธุรกิจ และนำไปสู่การปรับตัวลงอย่างรุนแรงเมื่อนักลงทุนเริ่มประเมินว่าผลประกอบการอาจไม่เติบโตได้ตามที่คาดหวัง

แม้ดัชนี STAR 50 ซึ่งรวมหุ้นเทคโนโลยีของจีนจะปรับตัวลงอย่างหนักแล้ว แต่ค่า P/E หรืออัตราส่วนราคาหุ้นต่อกำไรย้อนหลังยังอยู่ที่ประมาณ 100 เท่า เทียบกับดัชนี Nasdaq 100 ของสหรัฐฯ ที่ประมาณ 30 เท่า ตัวเลขนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดหุ้นเทคโนโลยีจีนยังมีมูลค่าสูงเมื่อเทียบกับกำไรที่บริษัททำได้ในปัจจุบัน

นอกจากนี้ ผู้ผลิตชิปและอุปกรณ์ AI ยังต้องเผชิญความไม่แน่นอนจากข้อจำกัดทางการค้าระหว่างประเทศ ต้นทุนการพัฒนาเทคโนโลยี และการแข่งขันด้านราคาที่อาจกดดันกำไรในระยะยาว ปัจจัยเหล่านี้ล้วนส่งผลต่อความสามารถในการทำกำไร และทำให้การเติบโตของอุตสาหกรรม AI ไม่ได้แปรเปลี่ยนเป็นผลตอบแทนที่ดีสำหรับนักลงทุนเสมอไป

การที่หุ้น AI จีนร่วง จะสะเทือนตลาดทุนและทิศทางอุตสาหกรรมเทคโนโลยีหรือไม่

การร่วงลงของหุ้น AI ไม่ได้กระทบเพียงนักลงทุนที่ถือหุ้นกลุ่มนี้ แต่ยังมีผลต่อตลาดหุ้นจีนในภาพรวมด้วย โดยข้อมูลจาก Goldman Sachs ที่ Reuters ระบุว่า หุ้น AI มีสัดส่วนประมาณ 42% ของมูลค่าตลาดหุ้นจีน และคิดเป็น 57% ของมูลค่าการซื้อขายทั้งหมด เมื่อหุ้นกลุ่มนี้ปรับตัวลงอย่างหนัก จึงอาจทำให้นักลงทุนระมัดระวังการลงทุนมากขึ้น และทำให้บริษัทเทคโนโลยีที่ต้องการระดมทุนเพื่อขยายธุรกิจเผชิญความท้าทายมากขึ้นตามไปด้วย

ขณะเดียวกัน จีนยังต้องพิสูจน์ว่าการลงทุนใน AI จะสร้างผลตอบแทนทางเศรษฐกิจได้จริง แม้รัฐบาลจะสนับสนุนการพัฒนาเทคโนโลยีอย่างเต็มที่ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าทุกบริษัทจะประสบความสำเร็จ หากไม่สามารถพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่มีคนต้องการซื้อ สร้างรายได้ และทำกำไรได้อย่างต่อเนื่อง การเติบโตของอุตสาหกรรมก็อาจไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง

ฟองสบู่ AI จีนกำลังส่งสัญญาณเตือนตลาดเทคโนโลยีโลกหรือไม่

กรณีหุ้น AI จีนร่วงเป็นบทเรียนสำหรับตลาดหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลก ในช่วงที่บริษัทต่างๆ ลงทุนมหาศาลเพื่อพัฒนา AI ตั้งแต่โมเดล ชิป ไปจนถึงศูนย์ข้อมูล เพราะแม้เทคโนโลยีนี้จะมีศักยภาพเติบโต แต่การลงทุนต้องใช้เวลาและเงินทุนจำนวนมากกว่าจะสร้างรายได้และกำไรกลับมาได้

หากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นจากความคาดหวังมากกว่าผลประกอบการจริง เมื่อธุรกิจเติบโตไม่ทันที่ตลาดประเมินไว้ ราคาหุ้นก็อาจปรับตัวลงได้ 

ทว่า การร่วงลงของหุ้นจีนไม่ได้หมายความว่าอุตสาหกรรม AI จะล้มเหลว แต่ชี้ให้เห็นว่าการประเมินโอกาสลงทุนต้องพิจารณาทั้งศักยภาพของเทคโนโลยีและความสามารถในการสร้างผลตอบแทนของแต่ละบริษัทควบคู่กันไป